在這個年代，中國的師長，包括父母，是不太經常當面夸獎下一代的，因為傳統觀念認為這會讓他們驕傲，而驕傲會導致失敗。即使上個學期的期中考試一鳴驚人，江之寒的班主任和物理老師也不過是簡單的說一句，進步很大，后面還要馬上跟上一句，不要驕傲，不要松懈，比你強的同學還很多。

聽到荊教授的肯定，江之寒還是有些心潮澎湃的感覺的，同時也有點不好意思。他說：“荊教授，您是用中學生的標準要求我，所以還有幾分不錯的地方。要是拿您要求明礬和您的研究生的標準，這些都是很普通的事了?！?

荊教授一擺手，說：“好，有志氣。以后我對你就要更高標準的要求?！卑牙瞎庋坨R取下來，對江之寒說：“從某種角度來講，你算是局外人。我是指對于我們搞學術研究的來講，因為你還沒有真正踏進這個門檻。有時候，聽聽局外人的觀點，也會有很大的啟。你和我說說，如果真的啟動了，你關于中國資本市場啟動時樂觀的預測，是具體基于什么樣的判斷？”

江之寒稍許有些緊張，畢竟這不是平時和明礬的閑聊胡侃。他咬著嘴唇，低頭略微思考了一陣，下自己的思路。荊教授和明礬坐在旁邊，耐心的等待著。

過了一分鐘左右，江之寒抬起頭，說：“老實說，我考慮這個問題的時候，主要是從實際角度出的，因為我看到的分析文章和切入角度都不是從理論分析的角度。先，我相信的一個觀點很簡單，但也是核心所在。那就是，歷史可以從一定程度上預計未來，或者說，未來是某種形式的歷史的重復。當然，這不會是簡單的重復，或者完全一樣的重復。對于我們整個的歷史來說，我們都能看到這樣的軌跡。對于資本市場來說，這個軌跡也許更加突出。英國的休斯教授在他有名的里面講到，從2o世紀初到2o世紀8o年代，我們能看到整個工業(yè)經濟的翻天覆地的變化，生產的組織有顛覆性的革新，領導經濟的產業(yè)更是滄海桑田，完全不一樣了。但為什么從資本市場的角度，我們并沒看到太多的不一樣呢？雖然市場管理的機制，社會的參與度，和融資的渠道已經生了天翻地覆的變化。那就是因為，市場基本上來說，還是人與人之間的斗爭。休斯教授和著名的基金管理者德爾維奇奧先生共同提出了心理分析的理論。傳統的市場分析理論只有基于經濟環(huán)境和公司營運情況的基本面分析，和基于過往價格圖形的技術分析。他們提出了心理分析的概念，就是基于這個資本市場，參與的永遠都是人。而人心和人性，是很難改變的。”

江之寒停了停，繼續(xù)說：“所以基于這個判斷，我們來看中國未來的資本市場。我們并沒有真正的開始，所以也就沒有所謂歷史可以借鑒。但是不是可以借鑒其它國家的歷史呢？看看這十來年改革開放的進程，從某種程度上我們能看到其它一些國家曾經走過的路。資本市場應該也不是一個例外。我還沒有很深入的去研究很多的例子，但從大的方向來看，一個國家的資本市場的初始，通常會有三個特點。一是政府會有一定程度的扶持，不能讓它剛剛開始，就面臨崩潰。而且在初始階段，政府的扶持會更有效，因為參與的資金和人數有限，對于新事物人們總是有一種敬畏的心理。所以，相對的更好控制。第二，就是通常市場會比較動蕩，因為相關的管理法規(guī)不健全，容易被投機者所利用。而且參與資金和人數不多，也是個雙刃劍，市場被少數人操縱的可能性會更高，也更容易。這第三,相對來說普通民眾的接受度比較低，懷疑度比較高，而且信息的不平等性也比較厲害，所以從價值角度和心理角度以后往上升的空間會比較大?！?

荊教授點點頭，“有這樣的見解很不容易，繼續(xù)說。”

江之寒說：“所以，我個人的看法是，我們國家在中央調控上的力量應該更強，畢竟我們是社會主義的嘛。如果國家決心要走這條路，那么資本市場的開始應該不用太擔心，至少不用擔心它會在孕育或者嬰兒階段就夭折掉?！苯乃谐鳇c，到目前為止不過是怎么利用這個機會能在市場上賺一筆，其實和研究是不太相關的。

荊教授問道：“說說資本市場的利弊？”

江之寒說：“太具體太深入的我也說不太上來。我還是選擇相信數據和歷史的。就拿資本市場最達的美國來說吧。他們把市場交易費用定的低，也大力支持外國的有實力的企業(yè)在美國上市，總體來說是資金流通量最大，市場交易最活躍的資本市場。如果我們來看資本市場中參與人數最多，最被普通民眾所熟知的股票市場，從2o世紀初到現在，紐約證券交易所的每年平均回報率達到4％以上，這還是包括了大蕭條危機時期，那段時間股票市場損失了過百分之八十的市值，經過了二十幾年才回到原來的高點。如果我們排除大蕭條這個非常時期，平均每年的回報率可以接近百分之七，這個數字是遠遠高于美國銀行的存儲利率。所以從長期來看，資本市場是可以給出較高的穩(wěn)定的投資回報率。當然，短期的劇烈震蕩總是可能出現的，而且往往每一次市場的崩潰會被大力的報道，而讓資本市場在某些時候會被妖魔化。我個人是不同意這樣的觀點的。這是從投資者的角度來看。從融資者的角度來看，我基本上認為，資本市場還是一個有效的把資金引向有潛力的企業(yè)的一個渠道，應該說美國企業(yè)和所有的跨國大企業(yè)，都從這方面獲利不少?！?

荊教授點點頭，說：“我來替你總結一下，基本上就是這么三點，總體來說資本市場是利大于弊，中國資本市場的未來可以參考他國資本市場的過去，市場的開端會得到政府的扶持，所以相對的控制了風險?！?

江之寒連連點頭，“您說的簡意賅，就是這么個意思。”

周末加更,求推薦)

_f